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近期，中國證監會連續批準了國內地產業巨頭保利房地產股份有限公司的首發申請、萬科A(000002)和金融街(000402)的再融資申請，以及金地集團(600383)的增發申請。引得市場上一片叫好之聲，紛紛認為房地產企業上市融資大門已經敞開。
但通過采訪，記者了解到，房地產企業在A股融資的速度雖快于往年，但相對而言，A股融資門檻還是比較緊的。
幾大巨頭融資獲批
6月7日召開的證監會發審委2004年第32次會議上，保利房地產股份有限公司的首發申請獲批；在發審委2004年第40次會議上，金地集團(600383)的增發獲通過；隨后萬科A(000002)和金融街(000402)的再融資申請皆獲批準。在較短的時間，有這么多的房地產企業獲批A股融資，在近幾年的證券史上尚數少見。
北京證券的一位分析師對記者表示，從1992年、1993年的宏觀調控開始，房地產行業就被證券市場以及證券市場的主管部門列為高風險區域，除了深圳、上海，以及海南的一些房地產公司外，多年以來都沒有房地產行業的企業能夠獲批A股融資。直到2001年，主管部門才開始放開了資本市場對房地產行業那扇緊閉的大門，當年天鴻寶業、金地集團成功的實現了首發上市，但這個門檻開的是相對比較小的，這幾年來也只有天房發展、棲霞建設、華發股份這樣幾個房地產企業走過了股市融資的正途。
有不少房地產公司因為首發上市無門，走上了借殼上市這條路。像冠城大通、恒大地產都是采用的借殼方式登陸了A股市場，但借殼上市這條路并不太好走，有一些公司花了比較高的代價買到殼后，因為業績問題，還是沒有辦法很快取得融資資格。所以總體看來，近幾年來房地產企業從股市上得到的資金是相當有限的。近期，這幾大房地產巨頭融資紛紛獲批，確實是近年來很少見的。
市場認為門檻變低
針對保利、萬科、金融街、金地的融資獲批，不少市場人士表示了樂觀情緒，認為證券市場的主管部門已經開始降低房地產企業融資的門檻，房地產公司將會更為便利的從股市上拿到資金。
有券商表示，在7月8日召開的“2004中國金融國際年會”上，中國人民銀行行長周小川指出，現在中國企業的債務融資和股票融資之間的失調不是一般的失調，其中潛在極大的金融風險。周小川的這種論斷，從某種程度上為企業以后要多通過股市融資提供了理論依據。
有數據顯示，國內企業通過發行股票和債券的直接融資的，占銀行貸款的間接融資的比重已經從2000年的12.17%下降到2003年的4.27%，大大低于發達國家50%以上的比例。今年上半年，在國內非金融企業的新增融資中，銀行貸款所占比例高達89.5%，其中，流動資金貸款占GDP比例達70%。
從以上數字可以發現，銀行貸款撐起了企業的資金需求，而居民儲蓄是所有銀行信貸資金的本源。居民儲蓄的大量增加，一方面放大了商業銀行的流動性；一方面讓銀行感受到了高儲蓄代來的壓力，從而大量放貸。而通過企業擴大股本金、擴大直接融資這條路，將部分緩解上述壓力。
由此，該券商表示，通過近期有關主管部門方面傳出的聲音，房地產企業的融資門檻將會有所降低。
融資門檻似松實緊
針對市場上逐漸蔓延的樂觀情緒，也有人士提出了不同的意見。有人士認為，房地產企業的融資門檻并沒有降低，主管部門的思路是一直都是清晰而明確的，對房地產這種極容易積蓄一定經濟風險的行業還是會比較謹慎的。但與以前有所不同的是，主管部門已經不再采用較為“一刀切”的方式來對待某一個行業，而是開始幫助行業龍頭順利發展，對規模一般的企業還是有所限制。
該人士表示，現在市場上只看到了保利、萬科、金融街、金地的融資獲批，認為這些企業融資接連獲批，為近幾年少見。但很多人沒有注意到，同樣是在近期大連正源房屋開發股份有限公司的首發申請、宏潤建設集團股份有限公司的首發申請都沒有獲得批準，沙河股份(000014)雖然曾有重大重組行為，但增發申請仍告擱淺。另外還有幾家房地產企業本來輪到過會審核了，自己主動撤回了申請。證監會發審委的審批通過率還是相對比較高的。相比而言，房地產行業的通過率是比較低的，這一點在相當程度上能夠說明一些問題。
此次通過融資審批的四家企業中，萬科A曾于2002年6月發行15億元的可轉債，此次擬發可轉債達19.9億元之巨。金融街曾于2002年8月增發4000萬股A股，增發價為19.58元/股，籌資7.832億元，而此次通過的2004年度增發方案為增發7600萬股A股。另外兩家企業保利、金地也都是規模比較大的房地產企業，由此已經可以很鮮明的看出主管部門的意圖，那就是幫助行業龍頭順利發展。
另外，近期連續有四家房地產企業融資獲批，還受到了其他次要因素的影響。例如，8月份中國證監會將遷往新址辦公，所以相關工作有可能提前進行了安排，所以出現了在一個較短時間期內連續多家房地產企業融資獲批的事例。 |
